1季度银行股持仓环比回落，表现明显跑输市场，仓位处于低位。进入二季]]度后，恰逢1季报业绩披露期，银行稳健的基本面、高股息率和相对较低的估值水平（目前银行板块估值对应19年0.90xPB）存配置吸引力。个股推荐受益政策放松、1季报存在超预期改善空间的股份行和区域银行（南京银行、杭州银行）以及业绩领先的优质个股（招商银行和宁波银行）。

持股环比回落，绝对水平仍在低位

截至2019年4月22日，A股基金19年一季报已发布完毕。根据我们统计的股票型、偏股混合型基金重仓情况，1季末基金重仓股配置中，持有26家主要上市银行股的总市值占基金总市值比重较18年4季末下降0.64个百分点至3.08%。我们认为持仓占比的下降主要还是1季度机构在市场上涨行情中策略性配置选择所致。2019年以来市场在流动性合理充裕，“稳经济”等多项措施逐步落实到位和外资持续流入推动下表现回暖，一方面银行股的防御性配置属性使其在18年下半年回调较小，另一方面银行股市值较大，因此相较于前期调整较多的其他行业而言，弹性相对偏弱。

进入二季度后，恰逢1季报业绩披露期，银行业在监管引导下不断严格不良认定标准，增加拨备计提，启动逆周期调节，稳健的基本面将对估值形成支撑；银行作为高股息率、低估值的可选标的，存配置吸引力，相对收益仍存改善空间。

大行受减仓调整影响最大，关注1季报优质个股

从个体变动趋势来看，1季度银行仓位配置表现分化，机构主要针对大行进行了减持，持仓占比降幅前三的分别为工行、农行和建行，持仓占比较4季度分别下降了34BP/28BP/11BP至0.14%/0.15%/0.20%。1季度获增持排名第一的是同业负债占比较高、受益于市场资金利率下行的兴业银行，持仓占比较4季末提升15BP至0.43%，排名二三的是基本面优质，盈利保持较快增长，具备业务特色的招商银行和常熟银行。从绝对值上来看，截至1季度末持仓占比排名前五的分别是招商银行/兴业银行/宁波银行/建设银行/平安银行，持仓占比分别为1.39%/0.42%/0.41%/0.20%/0.18%。进入1季报披露期，我们建议关注1季报存在超预期改善空间的股份行和区域银行（南京银行、杭州银行）以及业绩领先的优质个股（招商银行和宁波银行）。

风险提示

1、经济下行导致资产质量恶化超预期。银行作为顺周期行业，行业发展与经济发展相关性强。宏观经济发展影响实体经济的经营以及盈利状况，从而影响银行业的资产质量表现。如果经济超预期下行，银行业的资产质量存在恶化风险，从而影响银行业的盈利能力。目前中美贸易摩擦持续，宏观经济存不确定性，后续仍需密切关注经济的动态变化。

2、金融监管超预期。2017年以来银行业严监管持续，已实现对银行表内外业务监管的全覆盖，行业规模增长放缓、“去杠杆”进程提速。同时，银监会和保监会合并将增强监管的统一性和协调性，提升监管有效性，各类监管细则文件有望加速落地。如果严监管超预期趋严，行业的业务发展可能受限，从而影响净利润增速。

3、中美贸易摩擦进一步升级。中美贸易战发展方向摇摆不定，进一步增加了投资者对国内经济前景的担忧。