本周医药生物行业指数上涨 0.82%，跑输沪深 300 指数 2.48 个百分点。各子行业中，医药商业上涨 0.14%，化学制剂上涨 0.75%，医疗器械上涨 0.16%，化学原料药上涨 1.56%，生物制品上涨 1.00%，中药上涨1.47%，医疗服务下跌 0.47%。

上市公司公告：

启迪古汉、莱茵生物、华通医药等发布 2018 年年度报告；启迪古汉、恩华药业、科伦药业等发布 2019 年第一季度报告；康泰生物：吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗获批临床；天士力：重组溶瘤痘苗病毒注射液 T601 获批临床。

行业要闻：

国家医保局发布《 2019 年国家医保药品目录调整工作方案》；国务院政策例行吹风会介绍药品集中采购试点有关情况。

最新观点：

本周医药生物行业指数上涨 0.82%，跑输沪深 300 指数 2.48 个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降，细分板块中涨幅最大的是化学原料药板块（ +1.56%），跌幅最大的是医疗服务板块（ -0.47%）。近期，国家医保局发布《 2019 年国家医保药品目录调整工作方案》，与征求意见稿相比，本轮调整评审程序增加了“医保用药咨询调查”环节，预计完成全部工作的时间节点由今年 8 月变更至今年 10 月。本次目录调整将优先考虑国家基本药物中的非医保品种、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、高血压和糖尿病等慢性病治疗用药、儿童用药以及急抢救用药等。本次目录调整有望调整医保支出结构，通过腾笼换鸟将部分医保空间由一般仿制药、辅助用药转向创新药、医疗服务等。未来医药行业的投资方向应该从顺应医保支付结构调整的方向寻找。

此外，上市公司进入 2018 年报的密集披露期，根据 205 家公司的业绩预告， 133 家净利润预增，占比为 64.88%，其中增幅 50%以上的公司达 48 家。短期来看，国家医改政策方向逐渐明朗，医药板块有望逐步修复前期过度悲观的市场预期，建议从板块的结构性机会入手，关注受降价影响较小、业绩确定性高的细分领域龙头，如创新药、连锁药店、医疗器械等。

风险提示

政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险；商誉减值风险等。