创鑫激光(A17141)

激光器龙头之一，光学器件自制是核心竞争力： 公司是国内首批成立的光纤激光器制造商之一， 2018 年国内市场占有率 12.3%。公司产品主要包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器和直接半导体激光器等，在高功率和超高功率光纤激光器领域加速追赶，已研发出 4000W 单模块连续光纤激光器和 25000W 多模块连续光纤激光器，技术水平处于国际先进行列。此外，公司还实现了泵源、合束器、光纤光栅、隔离器、激光输出头、剥模器、声光调制器、模式匹配器等光学器件自主生产，有利于降低产品成本，增加竞争力。

营业收入和净利润持续增长，经营稳健： 公司 2018 年实现营收 7.10 亿元，同比增长 17.6%；实现归母净利润 1.06 亿元，同比增长 39.5%，经营稳健。得益于原材料采购成本下降和光学器件自制能力不断提升，公司 2016 年至 2018 年主营业务毛利率分别为 23.76%、 33.71%和 36.32%，呈逐年上升趋势。同时，公司期间费用率分别为 26.19%、 21.07%和 20.12%，逐年下降，费用管理情况良好。

募投项目达产后将新增产能 11143 台激光器： 公司计划募集资金 7.64 亿元，主要围绕公司主营业务进行，用于苏州激光器产业基地建设项目和苏州研发中心建设项目。苏州激光器产业基地建设项目总投资 7.01 亿元，项目建设期 2 年，达产期 3 年。项目达产后公司产能将增加 11143 台激光器，满足国内市场对中功率、高功率和超高功率激光器的需求，助力国产激光器实现进口替代。

激光行业发展迅速，高功率产品逐渐实现进口替代： 全球激光器行业快速发展，根据 Strategies Unlimited5 发布的数据， 2018 年全球激光器市场规模约为 137.5 亿美元， 2009 至 2018 年复合增长率为 11.14%。同时，激光设备需求正逐渐转向国内，众多汽车业、传统制造业和半导体行业，制造行业的升级换代激发了市场对光纤激光器的旺盛需求， 2018 年我国激光设备销售收入达到 605 亿元，同比增长 22.2%。随着国内企业突破激光器核心技术，实现激光器和核心光学器件的规模化生产，推动光学原材料成本下降，在低功率产品上已经实现了进口替代，在中、高功率产品上随国内企业技术追赶，有望加速实现进口替代。

风险提示： 下游需求下滑；行业竞争加剧引发价格战；重要进口原材料采购风险；技术未能形成产品或实现产业化的风险。