核心观点：关注国企改革及养老新政策带来的投资机会

国企改革进入快车道，中药、化药及流通子行业值得重点关注。从国企改革主线看，投资方面我们建议遵循“混改力度超预期”和“改善潜力巨大”两大主线选择投资标的，首推同仁堂、中新药业，积极关注南京医药及云南白药；我们亦关注中国医药集团下属上市公司的激励机制改善进程。

4月16日，国务院办公厅发布《关于推进养老服务发展的意见》，从六个方面提出28条具体政策措施。本次《意见》为养老服务制定合适的监管机制、放宽行业进入门槛、加大政策对养老行业的支持力度，养老行业将迎来快速发展。行业发展将带来“养老+医疗”、“互联网+养老”、“养老+消费”、“养老+金融”的同步发展，建议关注养老产业链的主题投资机会（南京新百、宜华健康、康宁医院、澳洋健康）等。

本周医药板块整体跑输大盘，估值溢价率有所下降

本周医药指数上涨0.82%，万得全A指数上涨2.65%，医药指数整体跑输大盘1.83%，另外本周上证指数上涨2.58%，沪深300上涨3.31%。年初至今，医药指数上涨34.98%，万得全A指数上涨38.60%，医药指数整体跑输大盘3.63%。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部A股的溢价率为28.65%。

药用辅料及包材子行业表现相对较好

医药子行业方面，本周11个子行业有涨有跌，其中药用辅料及包材（+7.72%）涨幅较大；医药分销（-1.32%）、CROCMO（-1.25%）跌幅较大。年初至今，11个子行业全部上涨，其中药用辅料及包材（+56.44%）板块涨幅最大；医药分销（+22.39%）板块涨幅较小。

市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐

资金配置处于历史平均水平。资金配置处于历史平均水平。公募基金2019年一季度整体医药持仓比例在11.15%，较前2018年四季度上升0.87个百分点，剔除医药基金以后的持股比例约为7.92%，较前一季度上升0.85个百分点，基金持仓比例为2015年以来平均水平，但低于2013-2014年的中枢。从持有的个股看，公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头。