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上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。

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上周市场回顾

4.22–4.26，本周沪深300指数下跌5.61%，建筑装饰指数下跌9.00%，跑输沪深300指数3.38个百分点；建筑材料指数下跌8.11%，跑输沪深300指数2.49个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下：基建（-9.30%）、房建（-7.39%）、建筑设计（-8.99%）、钢结构（-6.50%）、园林（-9.40%）、专业工程（-7.56%）、装饰（-7.05%）、国际工程（-16.88%）。建筑材料板各个细分领域表现如下，其中：水泥（-7.23%）、玻璃（-8.61%）、管材（-5.32%）、耐材（-4.98%）、其他建材（-8.51%）。建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：东华科技（32.85%）、镇海股份（12.24%）、城地股份（5.22%）；过去一周跌幅前3位个股：方大集团（-20.38%）、北新路桥（-20.21%）、北方国际（-20.15%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：太空智造（5.10%）、坚朗五金（4.87%）、鲁阳节能（2.27%）；过去一周跌幅前3位个股：西部建设（-18.37%）、青松建化（-16.17%）、中航三鑫（-15.88%）。

行业重大新闻

1、政治局会议重提房住不炒。会议要求，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。这也是自今年3月两会以来，官方重申“房住不炒”点评：一季度经济数据超预期，社融数据超预期，由此也带来政策面的微调，我们认为后续二级市场将更加注重基本面，从政策提估值回归到业绩驱动股价表现。

2、海螺水泥发布一季报。公司4月26日晚披露一季报，公司一季度实现营业收入305亿元，同比增长62.53%；实现归属于上市公司股东的净利润60.81亿元，同比增长27.27%。

点评：一季度自产销量增长约8.7%，自产自销水泥和熟料价格大约372元/吨（+8%），吨毛利约147元（同比+10%），显示需求和价格均非常强劲，我们上调2019-2020年EPS至6.71、6.85元/股，维持“买入”评级。

3、东方雨虹发布一季报。公司一季度归属于母公司所有者的净利润为1.27亿元，较上年同期增28.89%；营业收入为26.86亿元，较上年同期增41.01%；基本每股收益为0.09元，较上年同期增28.57%。点评：收入和利润合增长保持Q4的强劲态势。应收账款并未同步增长显示公司去年以来的多方面努力取得成效，而管理费用率下降约3个百分点显示公司提质增效措施取得明显效果，短期股价调整幅度较大，建议“买入”

建材周观点——坚守龙头、巨石底部或已经出现

本周水泥价格以涨为主，华东、东北、中南PO42.5水泥平均价周涨幅分别为5.29、3.33、2.83元/吨，但华北、西南PO42.5水泥平均价周跌幅为4.4、1.8元/吨，其余地区平稳。

上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1486.36元/吨，环比下跌5.84元，纯碱价格为2000元/吨，环比上涨0元；水泥一季报已验证我们关于“量”的逻辑，在需求端好转的背景下，再叠加供给侧的持续，水泥价格中枢有望进一步上行。

我们判断2019年全年水泥产量全口径增速将回正（18年-6%），而同口径数据增长在8%以上（18年3%），而上市龙头公司销量增长有可能在10%以上，价格中枢如果提升10%，则今年水泥企业利润增速有望达到35%以上，如果量的增长达到20%，全年净利润增速将在70%以上。目前公司对应PE仅6倍，回调建议继续买入龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，其余建议关注天山股份、万年青等。长期来看，建材行业向龙头集中的趋势没有变化，而短期来看，龙头企业估值依然位于历史低位，继续重点推荐东方雨虹、北新建材。

玻纤行业底部可能已经出现。考虑需求端，建筑、风电今年都将回暖，而供给端，今年新增供给较去年大幅缩小，而价格端，一季度行业普遍处于亏损状态，因此向下有较大支撑，后续价格有向上的可能，我们认为目前中国巨石无论基本面都处于底部位置，目前是配置机会。

建筑周观点——机会向业绩驱动转换，调整迎来买入机会

政治局会议重提房住不炒，板块估值短期由压力，但是考虑板块基本面今年大概率向上，我们认为调整是买入机会。

我们在2019年度策略中分析过，从历史表现来看，地产链上二级市场相对收益最好的是装饰板块，2019年或是装饰反攻之年；从政策环境看，房贷利率下降、地块出售取消限价、首套房贷认定标准放松等现象均表明房地产政策正在边际改善，地产公司的融资环境也在好转，板块估值压制因素边际改善；

从行业层面看，17年天量土地成交将陆续进入装修周期，房地产新开工的向好将逐步向竣工端传导，行业需求景气向好，而全装修房渗透率的提升则给行业带来增量发展空间；从公司层面看，头部企业在高增速时期留下的包袱经过近几年的消化基本出清完毕，而股价经过3年下跌，估值已经进入价值区间，目前是布局好时机。

建议重点关注我们近期深度报告推荐的装配式内装龙头亚厦股份、其余关注行业龙头金螳螂、以及全装修业务弹性较好的全筑股份和家装龙头东易日盛。

房建链条的另一个机会在钢结构，政策利好下钢结构在住宅中的渗透率将提升，建议重点关注低估值的鸿路钢构等；

基建板块的三个细分领域中，估值最低的是基建央企，成长性最好的是园林和设计，考虑4月一带一路峰会召开，中字头央企及国际工程企业或迎来主题机会；民营企业融资环境改善利好园林企业，重点关注岭南股份、铁汉生态和美尚生态；设计企业估值依然在吸引力区间，增速快于央企，考虑其行业整合空间大，上市融资后有扩张空间，成长性较好，建议重点关注苏交科、中设集团等；

风险提示

环保政策变化；产品价格大幅下跌；

基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期；