本周观点

本周多家水泥上市公司发布一季报，海螺水泥公告以季度归属于母公司所有者的净利润为 60.81 亿元，较上年同期增 27.27%；营业收入为 305 亿元，较上年同期增62.53%。冀东水泥公告一季度营业收入 50.08 亿元，同比增长 47.74%；归属上市公司股东的净利润 4490.65 万元，同比盈亏为盈。华新水泥公告一季度实现营收59.76 亿元，较上年同期增长 32.53%;归属于上市公司股东的净利润为 10.11 亿元，较上年同期增长 90.60%。我们认为没有行业效益稳增长，行业的去产能、淘汰落后、兼并重组、绿色发展就失去了动力，本周召开的建材领域垄断行为告诫会将进一步引导和推动建筑材料生产、流通企业守法经营，促进建材行业持续健康发展，维护经营者与消费者的合法权益，营造公平竞争的市场环境。

临近 4 月底，国内水泥市场价格继续延续上行态势，局部地区受降雨影响，企业出货环比略有减弱，但整体供需关系仍然保持良好，预计 4 月底 5 月初在需求带动下，部分地区水泥价格将会继续稳中有升。我们对今年水泥量价的判断保持不变，行业整体需求大幅下跌可能性较小，行业盈利有望保持高位。坚定看好北方区域水泥量价弹性，推荐关注冀东水泥、祁连山、天山股份。南方地区整体看来，供需格局继续改善增强预期，继续推荐关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。玻纤方面，我们预计 2019 年玻纤价格将会承压，具有成本、产品结构、产业链优势的龙头企业将加快赶超步伐。继续关注玻纤龙头中国巨石：新一轮高质量的产能扩张正在进行，原纱、电子纱、电子布项目建设稳步前行，海外在已建成埃及基地的基础上美国、印度基地也将逐步推进，后续公司产品结构的高端化和多元化以及产能布局的国际化程度都将进一步提升。

消费建材方面，当前时点关注两个关键点，一是城镇化加快推进与落户政策优化，率先有利一二线房产成交预期，地产后周期品种受益；二是融资环境改善有利企业B 端业务增速。我们建议 C 端基因看长期+区域延伸+品类拓展角度关注塑料管材龙头伟星新材，份额成长角度继续关注防水材料龙头东方雨虹、涂料龙头三棵树，精装修趋势下销售放量成本下行角度关注陶瓷卫浴龙头帝欧家居，竣工预期角度关注石膏板龙头北新建材。

一周市场表现：本周申万建材指数下跌 7.93%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造下跌 8.60%，玻璃制造下跌 6.67%，耐火材料下跌 5.31%，管材下跌 5.43%，玻纤下跌 6.45%，同期上证指数下跌 5.64%。

建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比小幅上涨，涨幅为 0.1%。价格上涨地区主要有江西南昌、九江和福建龙岩和三明等地，幅度 10-20 元/吨。玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价 1505 元，环比上周上涨-8 元，同比去年上涨-150元。周末玻璃产能利用率为 70.07%；环比上周上涨 0.20%，同比去年上涨-0.38%。玻纤 4 月 26 日全国均价 4516.67 元/吨，与上周保持持平，同比去年下降 433.33元/吨。能源和原材料：截至 4 月 24 日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)579 元/吨，环比上周稳定，同比去年上涨 7 元/吨。pvc 均价 6725 元/吨，环比上周上涨90.2 元/吨，同比去年上升 195.4 元/吨。沥青现货收盘价为 3950.0 元/吨，环比上周稳定，同比去年上涨 900 元/吨。国废山东旧报纸（含量 80%以上）不含税到厂价 2900 元/吨。

风险提示：能源和原材料价格波动不及预期；雨雪天气变化不及预期。