市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌8.03%，上证综指下跌5.64%，深证成指下跌6.12%，创业板指下跌3.38%。板块涨幅前三：广电网络（+16.22%）、焦点科技（+8.27%）、吉翔股份（+6.78%）；板块跌幅前三：乐视网（-32.67%）、迅游科技（-22.21%）、天神娱乐（-20.30%）。美国中概股最近一周涨幅前三：国双（+25.87%）、好未来（+13.26%）、第九城市（+6.06%）；涨幅后三：ATA公司（-23.60%）、趣头条（-14.44%）、易车（-10.18%）。4月传媒板指下跌5.28%，上证综指下跌0.14%，深证成指下跌1.27%，创业板指下跌2.11%，其中5G战略推进利好广电板块【广电网络（+24.38%）、天威视讯（+5.74%）】、我们最新发布深度报告的【顺网科技（+11.50%）】布局顺网云涨幅靠前，《复联四》短期提振电影板块【金逸影视（+13.49%）、万达电影（+5.72%）、中国电影（+2.53%）】。

本周观点：上周传媒板块表现弱于大盘。5G相关政策陆续落地，三大运营商积极推进，上海将成全国首个5G试商用城市，7地5G试验网络正式开网，广电板块整体涨幅靠前，建议持续关注5G商用牌照落地等进展。云游戏有望受益于5G商用推进及运营商产品布局，关注【顺网科技】（我们最新发布深度报告，19年5.5亿净利对应25x）及游戏板块。继续重视融媒体，中央高度重视的宣传领域改革大方向，【中视、新华网、人民网、浙数】等。

上周各股年报及一季报陆续披露（详见正文表1梳理）。一季报游戏板块【吉比特（yoy39%）】继年报及高分红后再度超预期，【凯撒文化（yoy101%，扣非yoy297%）、宝通科技（yoy63%）】一季度内生业绩表现亮眼，【三七互娱（营收大幅增长yoy95%）】市占率提升。一季度归母净利营销【蓝色光标（yoy44%）】增速修复、国企【浙数文化（yoy183%）、新华网（yoy57%）、中视传媒（yoy47%）、凤凰传媒（yoy21%）】业绩表现优秀。

关注领域及个股：1）游戏板块，关注5G云游戏催化，建议关注【顺网科技（顺网云及云PC）】及【完美世界（运营商合作云游戏）】等，密切关注业绩表现亮眼的【吉比特（持续超预期）、凯撒、宝通、三七等】，及【世纪华通（盛大并表）】，特别提醒5月【游族网络】《权游》有望推进付费测试；2）国企板块，融媒体建设逐步推进，建议关注国有媒体【中视传媒、新华网（增资扩股移动端媒体）、人民网、浙数文化】等；5月催化多的广电系受益5G政策推进催化如【广电网络、贵广、天威、华数、歌华、东方明珠】等；3）混改【平治信息】一季度低于预期，但兆能4月顺利并表关注26亿订单业绩释放及定增进展；4）互联网独角兽【东财】、人工智能+互金【同花顺】、平台类【芒果】关注长期价值；【视觉】4月26日官方回应近期整改已完成内部测试，测试结果符合预期，下一步将扩大测试范围，且目前正在与人民网合作提升内容质量和合规服务能力；5）营销板块，关注业绩修复【蓝标】，【分众】业绩承压继续静待拐点，宏观层面随着减税和消费刺激类政策的落地，广告需求有望逐步回暖，适合长线资金布局，其他【华扬，思美、省广，利欧】，大数据营销行业关注新股【每日互动】及对标美股【极光】；6）政策扶持，关注体育板块如【星辉娱乐（武磊西甲二次进球）】等，低估值、现金储备丰富的出版如【凤凰、中南】、广东整改教育APP受益【南方传媒】，创投概念股【新华文轩、电广传媒】等；7）电影板块，《复联4》票房过20亿带动四月票房，市场上映前对主题已有反馈，电影上映后调整回落，建议关注复联4后续票房和二季度其他影片定档和表现；8）内容板块，关注【慈文、华策】；阅读板块其他，关注【掌阅、阅文、趣头条】。

风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速减缓，文化内容监管趋严，商誉减值风险。