周报摘要：

江苏常州印发《常州市打赢蓝天保卫战行动计划实施方案》。提出推进非电行业氮氧化物深度减排，钢铁、水泥熟料等行业实施超低排放改造。对钢铁烧结机湿法脱硫设施实施烟羽水汽回收脱白工程，鼓励燃煤电厂开展湿法脱硫设施实施烟羽水汽回收脱白工程。2020年6月底前实现生活垃圾焚烧行业达标排放，鼓励燃气机组实施深度脱氮，强化工业企业无组织排放管控。

浙江印发《浙江省城市建成区重污染企业搬迁改造或关闭退出实施方案》。方案提出，到2020年，浙江省计划完成73家企业搬迁改造或关闭退出。方案实施对象包括：全省城市建成区重污染企业，即市、县行政区范围内实际建成或正在建成的、相对集中分布的地区的水泥、平板玻璃、化工、焦化、钢铁等5个行业领域重污染企业。

日前山东省发布关于拟“关闭淘汰一批”化工生产企业的公示通知。近200家化工企业将被关闭淘汰。

我们认为，市场短期风险溢价不断提升，建议关注土壤修复、监测、雄安等弹性较大的细分领域，建议关注高能环境、先河环保。长期看，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，环保治理项目将逐步跟进以实现政策目标，将利好大气治理龙头龙净环保。垃圾焚烧行业整体新增产能投运提速、长期建设空间仍存、现金流稳定、业绩确定性强，看好瀚蓝环境。

投资建议：预计明年偏紧的融资环境仍将持续，现金流成为制约环保公司业绩增长的关键要素。我们维持对环保板块看好的行业评级，后市策略方面，随着环保行业进入洗牌期，拥有融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期，建议长期关注高景气、现金流好、业绩稳健的细分领域，如土壤、监测、垃圾焚烧、水务、危废等。

市场回顾：上周环保指数下跌6.78%，沪深300指数下跌5.61%，环保板块跑输大盘1.17个百分点，环保板块涨幅位于189个中信四级子行业的81名。160家样本公司中，7家公司上涨，150家公司下跌，3家公司平盘。没有公司停牌。表现较为突出的个股有科融环境、哈投股份等；表现较差的个股有东方能源、ST升达等。上周推荐组合龙净环保（20%）、先河环保（20%）、高能环境（20%）、北控水务集团（20%）、国祯环保（20%）下跌5.07%，跑赢大盘0.54个百分点，跑赢环保指数1.71个百分点。

本周组合推荐：龙净环保（20%）、先河环保（20%）、高能环境（20%）、北控水务集团（20%）、国祯环保（20%）。

风险提示：政策执行力度不达预期，市场系统性风险。