拨备计提力度加大，净利润增速放缓。 2018 年由于拨备计提力度的加大， 净利润增速略有下降。 从信用成本率的角度看，各家银行普遍提高了拨备计提， 2018 年平均的信用成本率较 2017 年上升 17 个 BP。

下半年净新增信贷基本投向了零售贷款。除了工商银行、华夏银行、光大银行、中国银行这四家银行的对公贷款实现了正增长外，其他各行对公贷款均出现了不同幅度的下滑，因此整体对公贷款并未增长。下半年新增的贷款基本投向了零售贷款和票据业务。

总体资产质量保持稳定，不良认定趋严。 部分银行 90 天以上逾期贷款/不良比例已经在 2018 年末降到 100%以内。下半年新增主要集中在房地产领域，开发贷、土地购置以及按揭贷款，以及传统低风险行业如交运和电力。这些贷款在目前看，不良率仍处于较低水平，因此对整体的不良也是正面贡献。基于我们对货币政策并未转向，以及经济增长在二三季度保持向上趋势的判断，我们认为 2019 年银行整体资产质量基本保持平稳。

下半年净息差基本保持平稳上升态势。 从负债端成本的结构看，存款成本普遍保持上升态势，而其他负债的成本则受益于宽松的环境，降幅明显，使得综合负债成本进一步下降。 M1 增速的持续回升有助于带动银行活期存款增长恢复，从而有利于银行负债端成本的控制。 我们维持此前 2019 年整体净息差较 2018 年收缩 2-3BP 的预期。

投资策略： 受 3 月经济数据以及金融数据的提振，板块估值略有回升，但是市场分歧也较大。虽然银行板块一季度业绩的确定性较高，以及不可忽略的中长期资金的持续流入预期，但是仍受到经济增长改善的持续性，流动性是否会边际收紧等因素的扰动。我们判断货币政策并未转向，经济增长在二三季度保持向上趋势，因此，综合考虑到今年以来银行板块涨幅较少，且估值低位，预计二季度板块具有相对优势，板块将获得一定的增持，特别是部分处于估值低位的国有大行。而资金对“核心资产”的追逐，将加剧强者恒强的态势演绎。

风险因素： 整体经济走势出现大幅下滑