美国取消对伊制裁豁免，短期内进一步推升油价

美国宣布自 2019 年 5 月 2 日起不再给予任何进口国豁免，任何进口伊朗原油的国家或地区都将收到美国制裁， 国际油价应声大涨。 伊朗是世界重要产油国和出口国之一，其原油出口量约 130万桶/天，约占全球原油贸易总量的 3%。 自 2019 年 5 月起， 美国的严厉制裁很可能使得伊朗原油出口归零， 减少其他国家原油进口来源， 推升油价。

原油市场主要参与者分析： 多方博弈，利益为上2 018 年以来，国际油价一波三折，折射出原油供需和地缘政治的新变化。 在本篇报告中，我们以美对伊制裁为切入点，对原油市场背后的大国博弈格局及其发展历史进行梳理分析。

美国： 2010 年来，随着页岩油革命成功，美国国内油气产量大幅提升，原油净进口量大幅减少，开采成本也在不断下降。未来 10年内美原油产量或再增加 600 万桶/天。 对美国而言， 52 美元/桶以下的油价会伤害国内页岩气开采商利益； 但油价过高也会冲击其在原油市场上的地位。

沙特阿拉伯： 沙特坐拥全球 16%的原油储量，是全球最大的原油生产国和出口国。 沙特经济结构单一，约有 70%财政收入来自原油出口。而与此同时，沙特目前也有削减财政赤字和在动荡的中东扩张军费预算的需求，其预算支出对应油价在 75-80 美元/桶。为确保足够的财政收入， 沙特是高油价的拥护者，具备执行减产的充分动力。

俄罗斯： 俄罗斯同样是世界重要产油国之一，年原油产量占到全球的 14%。 对于俄罗斯而言，原油出口同样占到财政收入的 50%之多， 原油价格对俄罗斯经济同样有重要意义。与沙特不同，俄罗斯与美国长期竞争对立，且自身不在 OPEC 之中。但俄罗斯依然有通过减产获得高油价的诉求。维持其财政收支平衡需要油价在 60-65 美元/桶以上。

维持 2019 年布油价格中枢 60-70 美元/桶判断

基于对美国、沙特、俄罗斯的分析， 我们维持之前对于 2019 年布油价格中枢在 60-70 美元/桶（美油价格中枢在 50-60 美元/桶）的判断，我们认为这一价格水平既符合供需基本格局，也符合各国利益诉求。

投资建议： 建议关注油气资源上游企业中国石化、中国石油、新潮能源等；积极布局天然气资源的新奥股份等；油服企业中油工程、中海油服、杰瑞股份等