上周申万医药生物指数下跌4.80%，涨跌幅居行业第4位，跑输沪深300指数0.81个百分点。4月25日，国务院医改领导小组秘书处、国家卫健委召开例行新闻发布会，介绍深化药品领域改革典型经验。近年来，国务院和相关部门不断加强药品供应保障顶层设计，围绕药品研发、生产、流通和使用全链条各个环节，推进供给侧结构性改革，大幅提高了我国药品的质量和可及性，逐步规范了药品流通秩序，进一步降低了虚高药价，减轻了群众用药费用负担，为深化医改“腾笼换鸟”、推进医疗服务价格改革腾出了空间。

截至4月28日，上交所科创板获得受理的企业共计达93家，其中归属医药行业的有苑东生物、美迪西等共计21家企业。科创板对标纳斯达克和港交所，不以盈利为指标，定位关键核心技术以及科技创新能力，对生物医药行业影响较大，将鼓励暂无盈利的创新药品、器械、医疗技术研发型企业的发展和壮大，以资本市场培育初创型科技创新企业，促进我国医药产业科技成果转化。

上周业绩报告密集发布，包括大参林在内的112家医药公司披露2018年年报，有正海生物等205家企业公布一季报。我们持续看好受政策免疫、估值合理、业绩高增长的优质个股，重点推荐创新药、生物类似物、血液制品、专业化原辅料包材等细分领域，推荐的重点标包括创新药/器械代表海普瑞（002399）、恒瑞医药（600276）、翰宇药业（300199）、正海生物（300653），以及创新产业链上的服务型企业昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）；抗体药物进展较快的企业康弘药业（002773）、安科生物（300009）、复星医药（600196）；血制品企业博雅生物（300294）、华兰生物(002007)、天坛生物(600161)；专业药用原辅料包材企业美诺华（603538）、山河药辅（300452）、山东药玻（600529）。

核心观点

市场回顾：截至4月26日，上证综指报收3,086.40点，单周（4月22日至4月26日）累计下跌5.64%，中小板指数累计下跌6.55%，创业板指数累计下跌3.38%。申万一级行业中有1个行业上涨，27个行业下跌。上涨的是农林牧渔，涨幅为0.04%。跌幅最大的是国防军工，跌幅为10.98%。其次是家用电器、汽车和建筑装饰，跌幅分别为10.96%、9.88%和9.00%。申万医药生物指数报收7,505.92点，累计下跌4.80%，涨跌幅排在行业第4位，跑赢上证综指。申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为31.43倍，较上周降低1.30个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的12.43倍PE的估值溢价率为152.95%，与上周相比上涨5.83个单位，位于历史相对低位水平。

行业动态：（1）国家卫健委披露药品领域改革大动作。（2）上海4+7超预期，医保结算超五千万元，用量占同类品种70%以上。（3）首个SGLT-1/2双抑制剂获准上市治疗1型糖尿病。

公司公告：华海药业产品依非韦伦片通过药品一致性评价。恒瑞医药产品DDO-3055片获得临床试验通知书。我武生物产品黄花蒿花粉变应原舌下滴剂获得药品注册申请受理通知书。天士力2018年实现营收179.90亿元（+11.78%），归母净利润15.45亿元（+12.25%）。2019年第一季度实现营收45.71亿元（+15.66%），归母净利润4.48亿元（+20.64%）。

重点推荐标的：海普瑞（002399）、翰宇药业（300199）、昭衍新药（603127）、安科生物（300009）、康弘药业（002773）、正海生物（300653）。

风险提示：政策风险、市场估值风险。