园区发展初步规模， 水土高新园可能是两江新区未来主要增长点

水土高新园可能是两江新区未来三年最主要的增长点。以京东方为首的电子信息产业集群在迅速发展， 220kV 的变电站已建成，意味着单一企业用电量可能达到 10 亿千瓦时的规模。大数据与云计算中心初具规模，浪潮、联通、电信、两江云计算等数据中心外部设施已全面完成，腾讯、阿里也将西南数据中心或总部落户在距离水土工业园不远的两江新区数字产业园中。 联创、京东方等大型项目陆续开工，很多中小土地区块处于施工状态，还有大量空闲场地。 我们对未来三年水土工业园区经济稳步增长持乐观预期。

龙兴工业园区，多处商品房拔地而起，医疗、教育等机构将陆续迁入， 城市骨架路网初步形成。鱼复工业园区， 毗邻龙兴产业园区南部， 发展相对成熟，道路完善， 在建项目较少，仍有较多空闲场地，发展潜力大。 两园区主要以汽车产业、航空等先进制造业为主， 2017 年园区汽车产量突破 200 万辆，全国份额超过 5%。 重庆市在不断努力引进更高端的车企，并吸引更多配套企业入驻，打造更坚实的产业集群，稳步升级可期。

政策倾斜， 具有税收、土地等多种优势， 竞争力较强

两江新区是副部级新区，财政自主，拥有显著的税收优惠、土地优惠，是中西部城市中可以给出最优惠条件的地域之一，区位主要工业园区产品水运距离极短，距离空港、保税港道路通畅。三大工业园区目前商品房均价 1.4 万每平米左右，产业工人薪资不高，招商引资方面具有较强竞争力。两江新区发展迅速， 电量有望高增长

工业园区成立之初，电价曾是最大的掣肘，最初曾至少 0.9 元/度， 随着两江长兴等配售电公司参与市场竞争，电价逐步降至 0.6-0.7 元/度。在 2019年重庆市政府工作报告中，电力部分第一句便是“推动西北电、三峡电入渝和川渝电联网”。我们预计重庆市出于城市发展以及用电安全的角度考虑，将大力推动外电入渝，配合国家电改的推进。京东方这种用电规模的公司，220kV 的变电站已经建成，若年用电量达到 10 亿千瓦时规模，度电节约0.1-0.2 元意味着每年节约 1-2 亿元成本。

作为国务院批准的中国第三个、内陆第一个国家级开发开放新区， 2018 年，两江新区 GDP 达到 2933 亿元，较 2010 年增长近 2 倍，年均增长 15%。工业增加值 882 亿元，增长 1 倍。固定资产投资达到 1992 亿元，增长 1.3 倍。

未来两江新区有望将成为金融、大数据、新能源汽车、软件设计等新兴产业聚集地。水土高新技术园区的电子信息产业可能是未来 3 年用电量的主要增长点；鱼复和龙兴工业园区，随着汽车产业集群完善升级，也有望贡献可观的用电量规模。预计两江新区用电量将保持明显高于重庆整体水平的较高增速，其中三大园区在未来三年每年用电量增长有望达到 20 亿千瓦时规模。

风险提示： 宏观经济波动， 政策调整， 招商引资不及预期， 园区建设缓慢