核心观点

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1）生态环境部近日发布了《2018年全国生态环境质量简况》。报告显示，2018年，全国生态环境质量持续改善，生态环境保护年度目标任务圆满完成，达到“十三五”规划序时进度要求。

2）国务院对《政府工作报告》确定的重点工作出台了部门分工意见，生态环境部牵头负责其中多项重点工作。包括蓝天保卫战、污染源治理、水/土壤污染防治等。

3）多项政策出台，环境治理逐步深化。随着《地下水污染防治实施方案》、《国家节水行动方案》《畜禽养殖废弃物资源化利用2019年工作要点》等政策出台，我国环境治理逐步转向源头防治的深化阶段。

4）金融领域支持力度进一步加强，企业环保改造意愿提升。解决中小企业融资、绿色金融支持节能减排改造等政策陆续出台，未来行业融资情况将持续优化，污染排放企业主动治理意愿也会进一步提升。

5）2018年环保行业上市公司年报已经披露完成。超过35%公司营收增速为负，超过50%的上市公司净利润增速为负。个别几家上市公司大额亏损拉低行业平均盈利水平。

6）环保行业细分领域所处周期差异大，市场空间和技术水平是决定性因素。预计未来三年非电烟气处理、流域治理、土壤修复、危废处理、环境监测等几大热门领域市场空间接近2万亿。

7）市场竞争不规范、技术成果转化率低、过度依赖政府补贴是限制环保行业发展的三个重要因素。

8）环保行业相关上市公司80家，占A股总市值0.96%，年初至今板块表现弱于沪深300，估值存在进一步修复的空间。

投资建议

目前融资环境逐步改善，环保需求持续释放，板块估值有望继续修复。结合当前需求来看，环境监测、垃圾无害化、非电烟气治理三个领域在未来将维持高景气度。推荐网格化监测龙头先河环保(300137.SZ)，拥有优质运营资产，在手订单充足的瀚蓝环境(600323.SH)，非电烟气治理龙头企业龙净环保(600388.SH)。

风险提示

治理需求、政策力度不及预期；行业竞争加剧；公司合规问题。