川财周观点

3月社零增速8.7%，超市场预期，我们认为在政策提振下，消费正逐渐改可选消费环比增速改善，同时4月开始减税降费政策开始正式实施以及2年Q2消费进入调整期，整体基数较低，2019年整体消费有望持续改善。零行业分化明显，行业集中度持续提升，行业领先者将强者恒强。苏宁与永辉入2018年营业收入同比增长28%，行业增长仅为3.88%，剔除苏宁、永辉仅1.28%。在消费持续改善的背景下，关注基本面优秀、业绩弹性大的行业头，相关标的：永辉超市、家家悦、王府井、苏宁易购。化妆品行业持续增2018年化妆品行业营收同比增长14.92%，2019Q1同比增长8.88%，长期关渠道持续下沉化妆品行业，受益于渠道变革，三四线城市使用化妆品人数速提升，化妆品行业消费尤其是电商渠道快速提升，同时《电子商务法》正实施，利好已规范化的行业龙头，中国现有品牌领导者将得益于本土资源及先发优势，将持续在三四线城市、线上渠道领先，参考成熟国家的化妆品业的成长史，整体来看，我们认为中国化妆品企业仍有崛起机会，其中面膜类与电商渠道最为契合，中国品牌有望依托新渠道、新用户以及数据经验积累在化妆品行业中崛起，近期回调充分，可逐步布局国货化妆品企业。相标的：御家汇、珀莱雅、上海家化、拉芳家化。

市场表现

沪深300指数上涨0.62%，商贸零售指数上涨0.58%；从板块内部来看，一零售板块涨幅最大，为1.39%，商业物业经营板块跌幅最大，为1.17%。从司来看，涨幅前三上市公司分别为江苏舜天（+21.09%）、三江购物（+10.8以及南极电商（+8.73%），跌幅前三上市公司分别为高鸿股份（-17.47%）、纳科技（-13.43%）以及吉峰农机（-12.70%）。

行业动态

苏宁发布五一消费大数据：苏宁小店销售环比增长257％(联商网)；

上海386家零售和餐饮企业五一销售同比增长11.8％(联商网)；

北京60家零售和餐饮企业五一销售32.2亿，增长6.5％（联商网）；

江苏消费品市场五一销售约55.7亿，同比增长8.4％（联商网）。

风险提示

经济下滑使得消费受到影响；新零售推进不达预期风险。