IQOS 通过 FDA 审核，加热不燃烧大势所趋。 FDA 批准菲莫国际在美销售加热烟草设备 IQOS，有望迎来第二阶段高速发展期， 我们判断 FDA 对于加热不燃烧产品的态度将潜在影响其他国家和地区对加热不燃烧电子烟的政策发展。此次获批率先利好产业链相关公司，其中盈趣科技作为 IQOS 主要的精密塑胶件二级供应商，将大幅受益于IQOS 通过打开美国市场销售出现向上弹性。此外，传统烟标龙头如劲嘉股份、集友股份、东风股份等企业通过前期积累，产品储备丰富且与中烟公司合作密切，在该赛道有望领跑。其中我们长期、坚定看好前期推荐标的劲嘉股份！

持续推荐护城河深厚的文具龙头。 企业办公需求广阔，当前市场规模预期超 2 万亿，每年保持近 10%的增长速度，且集中度极低， 晨光文具、齐心集团、得力文具等龙头纷纷抢滩 2B 办公直销蓝海市场，提升成长天花板。其中， 晨光文具长期凭借深厚护城河和新业务的开拓实现超越行业的增长，持续推荐； 齐心集团精准卡位 B2B 办公直销、云视频会议空间广阔的蓝海市场，建议重点关注；预期恒安国际毛利率修复，叠加公司持续进行产品结构优化，电商、线下全渠道表现良好，看好公司 19 年盈利改善，持续推荐！

家居： 19Q1 或为全年低点，看好中报出现向上拐点。 地产销售持续复苏，其中二线城市 4 月同比增速 8.41%，超过前 3 月的增长表现，二线地产市场或有回暖。我们判断 19 年及以后家居个股的增长仍然以存量市场整合为主旋律、本轮一二三线城市收入占比较高的龙头家居企业相对利好。持续建议配置优质家居龙头欧派家居、顾家家居、尚品宅配、索菲亚，以及一二线城市占比较高的弹性标的美克家居。其中欧派家居业绩再超预期，大家居战略持续推进，是家居企业分化中的首选龙头品种，持续推荐！

造纸： 废纸配额发放缩量，国废价格启动上涨。 纸浆系纸种持续提价，利好文化纸龙头太阳纸业。外废配额减量发放，国废价格上行，内外废价差持续扩大，利好拥有配额的玖龙纸业、山鹰纸业等龙头纸企。我们认为后续由于供给端受到原料供给限制产能释放、需求端伴随端午节备货小旺季拉动，废纸系原纸价格有望阶段上行！

风险提示： 纸价涨幅低于预期，地产调控超预期，环保不及预期