完美世界(002624)

事件：

2018年年报：

2018年公司实现营业收入80.34亿元（YoY+1.31%），剔除院线业务影响后，游戏及影视业务收入实际较上年同比增长6.21%；归母净利润17.06亿元（YoY+13.38%），净利率21.24%（YoY+2.26pct），扣非净利润为14.47亿元。

利润分配计划：以未来实施分配方案时股权登记日的股份总数扣除公司已回购股份后的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税）。

2019年Q1:

实现营业收入20.42亿元（YoY+13.26%），归母净利润4.86亿（YoY+34.95%），净利率23.80%（YoY+3.82pct），扣非净利润为4.63亿元。

游戏业务各细分市场稳步推进，一季度业绩受《完美世界》手游影响表现优异。2018年报告期内，公司游戏业务实现收入54.21亿元（YoY-4.06%），业务占比71.25%；毛利率为66.56%（YoY+1.9%）,其中端游业务同比增长10.28%，公司老牌端游《诛仙》、《完美世界国际版》等持续稳定贡献收入，同时报告期内推出端游及主机双平台游戏《Subnautica》为端游业务带来新血液，并且围绕诛仙IP积极研发次世代端游《新诛仙世界》。而移动端游戏同比去年有所下降11.94%，占比也有所下降至33.74%（YoY-5.08pct）,主要报告期内受版号暂停发放影响，而2019年一季度版号逐步开放，并于3月上线腾讯独代重磅手游《完美世界》，上线首月位于ios畅销榜首位，流水表现超预期导致一季度业绩亮眼，净利润同比增长34.95%。

公司游戏业务多点开花，国内海外市场同步走。端游方面公司继续深耕，并研发次世代新游公司游戏业务多点开花，国内海外市场同步走。端游方面公司继续深耕，并研发次世代新游戏；移动游戏业务方面立足核心优势MMORPG品类，并积极拓展新品类，未来预计将推出《神雕侠侣2》、《新神魔大陆》、《云梦四时歌》、《梦间集天鹅座》、《新笑傲江湖》、《我的起源》等数款涵盖MMORPG、回合制、二次元、沙盒、SLG、ARPG、开放世界等多种类型和题材的新游戏；而主机方面，公司一直处于国内领先者地位，报告期内，公司推出口碑与业绩双优质游戏《深海迷航》、《非常英雄》等，此外，《完美世界》主机版、端游及主机双平台游戏《DON’TEVENTHINK》、《TorchlightII》、《MagicTheGathering》等项目正在积极研发中。公司同时积极开拓海外市场，2018年6月，公司与Valve公司达成战略合作，通过搭建Steam中国将引入海外优秀的端游产品，并支持中国广大游戏开发企业及其产品更好地走向海外市场；2019年3月，公司宣布与Google的战略合作，完美世界游戏出海战略再次升级。

影视业务：公司实现营业收入26.13亿，同比增长14.62%，其营收占比32.52%（YoY+3.77pct），实现毛利率33.50%。电视剧方面，2018年年初至今，公司出品的《利刃出击》、《烈火如歌》、《忽而今夏》、《归去来》、《走火》、《最美的青春》、《香蜜沉沉烬如霜》、《娘道》、《苏茉儿传奇》、《黄土高天》、《小女花不弃》、《青春斗》、《趁我们还年轻》等精品电视剧、网剧相继播出，获得了市场的广泛认可。

盈利预测：预计公司2019-2020年实现净利润分别为21.7、25.5亿元，看好公司多元化的产业布局，并且游戏业务具备研发、发现和运营能力，多平台游戏产品的能力，给予“买入”评级。

风险提示：游戏上线不及预期，游戏流水表现不佳，影视政策影响等。