政策出台的背景

（ 1）综合化经营是行业的大趋势；（ 2）同业资产、债券投资及表外资产在金融资产的信用风险上的认定不够严格；（ 3）资管产品中存在类信贷资产，信用风险认定不够严格；（ 4）同国际规则接轨的需要。

政策的主要内容

《暂行办法》要求商业银行对承担信用风险的金融资产开展风险分类，涵盖了信贷资产和非信贷资产。包括：提出金融资产风险分类要求；提出重组资产的风险分类要求； 加强银行风险分类管理； 明确监督管理要求。

政策中的崭新之处

（ 1）引入以债务人为中心的风险分类理念；（ 2） 不良贷款的认定标准更加客观，按照逾期的天数来确定贷款的风险类型；（ 3）重组类贷款的重新界定，一方面明确重组资产的定义，另一方面原则上不再统一要求必须划分为不良，但应至少为关注类。

政策对不良、拨备的影响

（ 1） 存量资产需要重新分类，非信贷金融资产重新分类才会导致新增不良的出现；（ 2） 增量金融资产的风险分类更加客观；（ 3）短期内银行不良贷款余额或将增加，需要增加的拨备计提压力有限；（ 4） 中长期看，不良的真实性和可信度提高。

政策对估值的影响

目前， 估值中已经反映了最为悲观的预期，包括了所有已暴露和未暴露的不良。从而资产质量对银行股估值的约束力在下降。随着《暂行办法》的实施，银行的不良贷款真实性和可信度提高，估值中枢有望回升到 1 倍以上，并且对于对零售优势明显的银行更加有利。

投资建议

看好 2 季度，看好相对收益，更看好股份制。因为短中期看风险在下降。在流动性宽松背景下，银行板块相对收益不明显；但是随着后续结构性宽松货币政策的持续，银行板块将获得相对收益。目前老 16 家上市银行 19/20 年 PB 为 0.8/0.7，板块估值有望从 0.8 倍修复到 1 倍。

中长期重点推荐：招行、平安、宁波、南京、浦发，民生；常熟、吴江； 上海