事件：为落实长江保护修复攻坚战的整体要求，解决长江经济带部分河段水体总磷严重超标问题，消除部分涉磷企业造成的突出水环境隐患，生态环境部印发《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》，指导湖北、四川、贵州、云南、湖南、重庆、江苏等 7 省（市）开展集中排查整治。

“三项重点” +“五个阶段”，加快整肃磷化工行业，供给侧改革持续有助于维持磷化工行业的景气度。“三项重点”，指磷矿、磷化工和磷石膏库，磷矿主要是控制外排矿井水达标排放，矿区有效控制扬尘，矿山实施生态恢复措施。磷化工主要针对污水排放控制和废水处理，含磷农药企业重点强化母液的回收处理；黄磷企业重点落实含元素磷废水“零排放”和黄磷防流失措施。磷石膏库整治重点实现地下水定期监测以及磷石膏的综合利用。“五个阶段”则是指“查问题-定方案-校清单-督进展-核成效”五个阶段，整个过程将持续很长一段时间，环保要求的提升叠加供给侧改革的持续有助于磷化工行业景气度的持续。目前云贵鄂川四个地区聚集了国内 98%的磷矿产量。而从 18 年荆门磷石膏渣场检查的结果来看，14 个磷石膏渣场，有 11 个磷石膏渣场不同程度存在防渗、截洪设施不完善等问题。环保和检查治理标准的提升利好国内磷化工龙头企业。

磷产业链景气持续，矿肥一体化的企业最为受益。 原料磷矿石端，受政策性限采推动价格上涨，国内四大主产区云贵鄂川均出台了限采或相关政策，磷矿石价值回归是磷化工产业链价格中枢上移的核心推手。磷肥端，全球磷肥供需格局改善，国内磷肥产能继续缩减。据我们统计，国际磷肥 19-20 年新增产能增速不足 2%，主要来自 OCP 和 Ma’aden，而全球磷肥需求预计仍将保持平稳增长，增长主要来自于印度、巴西和非洲。 2010-2017 年全球磷肥需求 CAGR 约为 1.8%，从 6100 万吨（实物量）增长至 6940 万吨，根据 Mosaic预测 2019 年全球磷肥需求预计将达到 7220 万吨，同比增长 3.29%，超过产能增速。而国内磷肥产能则受矿石供应紧张、磷石膏整治处理的环保趋严以及自身的供给侧改革将继续缩减。 而磷石膏的综合利用率要求的提升同样制约磷肥的生产。

投资建议：维持磷化工行业看好评级。 长江“三磷”专项排查治理行动方案将促使磷化工行业更加规范化，集中度进一步提升，磷化工行业供给侧改革加速有望维持磷化工行业的景气度，强者恒强，龙头企业环保优势显现最为受益，建议关注磷化工龙头云天化、兴发集团、新洋丰