行情周回顾：

市场整体:本周上证综指收于 3078.34 点，周涨幅-0.26%；深证 A 收于 1711.55点，周涨幅 1.76%；创业板收于 1623.78 点，周涨幅-2.05%。重要股指方面，沪深 300 收于 3913.21，周涨幅 0.62%；上证 180 收于 8702.26，周涨幅 0.99%；深证成指收于 9674.53，周涨幅-1.09%。

食品饮料板块： 本周食品饮料板块整体涨幅-0.64%，在申万子行业中排名第四。食品饮料中，周涨跌幅依次为，啤酒（1.56%） ， 其他酒类（0.61%） ， 肉制品（0.49%），白酒（0.47%） ， 食品综合（-0.31%），软饮料（-0.83%） ， 调味发酵品（-1.28%） ， 黄酒（-1.72%） ， 乳品（-1.73%），葡萄酒（-5.65%）。个股方面，本周食品饮料板块中，涨幅前五为： 双汇发展（7.45%），水井坊（7.01%）， 黑芝麻（6.99%）， 千禾味业（6.28%）， ST 椰岛（5.79%）；跌幅前五位： 新乳业（-11.65%）， 通葡股份（-11.48%）， 老白干酒（-9.88%），*ST 莲花（-9.82%）， *ST 中葡（-9.63%） 。

东兴新观点：

淘数据周周鲜： 本周酒类价格有所下降，环比下降 7.21%。 乳制品均价达到至56.32 元，环比下跌 0.45%，同比增长 13.51%。 调味品：酱油和酱菜均价分别上升 4.9%和 6.1%，销量基本维持稳定。休闲食品：均价回暖，卤味和糕点类均价分别增长 1.6%和 3.6%，其他行业小幅下降 1%-2%，销量回归正常区间。

行业重点跟踪

1.茅台量价齐升一季度超预期， 渠道改革和销售渠道升级助力业绩快增长公司发布 2019 年一季报。 Q1 实现营业收入 224.8 亿元，同比增长 22.2%；实现归母净 112.2 亿元，同比增长 31.9%。 点评:业绩强劲增长受量价提升推动，一季度需求维持高位，一批价保持在 1900 元左右； 一季度公司减少经销商533 家，减少比例达 17.8%； 渠道改革一方面有利于进一步优化营销渠道。

2.桃李面包加大研发投入力度，渠道产能布局和产品结构优化未来可期公司发布 2019 年一季报。 Q1 实现营业收入 11.42 亿元，同比增长 15.52%；实现归母净利 1.21 亿元，同比增长 12.11%。点评： 公司 19 年不断强化营销渠道，提高配送服务质量以增加单店销售额，大力开拓新市场； 巩固核心区域同时华东和华南地区新增 46 、 12 个经销商； 销售费用同比增长 22.43%，未来规模经济推动费用率回落；产能布局预计在 2020 年带来业绩放量。

3.恒顺醋业主营稳健、料酒驱动增长，成本下行助力毛利率上升公司发布 2019 年一季报。 Q1 实现营业收入 4.6 亿元，同比增长 15.15%，实现归母净利 0.72 亿元，同比增长 21.66%，略高于预期。 点评： 公司料酒业务同比增长约 45%， 是 19Q1 主要增长来源。 对食醋核心 A 类产品进行提价； 综合毛利、三费提升以及投资收益影响，净利率同比提升 1.09pct； 公司 19Q1 经销商达 1202 个， 主力地区华东以及新兴西部市场经销商数增量最大； 公司未来地区收入结构将更为均衡。

东兴观点：

本周年季报收官，食饮公司主营业务持续向好，建议持续持有现有并重点关注滞涨品种。 5 月份即将迎来 MSCI 第二次扩容，北上资金持仓占比第一的食品饮料板块有望受益。近 20 个交易日观测看到，白酒在逐步流出，啤酒在持续流入。啤酒行业基本面已经累积到质变阶段，销量增速超预期，吨酒价将步入上升通道； 行业涨价红利显现，毛利率大幅改善。行业价格战步入尾声，使得行业费用率逐步降低。看好产品结构良好、费用率预期有望大幅改善的企业，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。白酒业绩持续向好，增速均达 20%以上，茅台价格居高不下，为板块整体提价提供有力背书。当前位置重点推荐泸州老窖、酒鬼酒。建议持有乳制品板块筹码，常温竞争减缓有助于利润短期释放，差异化竞争逐步显现。各子行业竞争格局差异性较大，低温化趋势不改，区域性低温乳企存在多方面机会；酸奶和奶酪增速最快均超 20%。持续推荐长期跟踪品种伊利股份。调味品行业增速 5%-8%，优势企业可维持 15%的平均增速，醋、料酒、蚝油、复合调味品属增速较快的子行业，川菜及火锅调料的小龙头天味食品 19Q1 收入利润增速均达 25%以上。 我们长期看好的食品行业双子星绝味食品、桃李面包 Q1 增速均在 15%以上， 19 年继续费用投入和渠道扩张，坚定看好；郑商所红枣期货 4 月 30 日上市，好想你可套期保值锁定部分成本，加之交割库的收益减少费用，持续关注红枣期货的量价交易。

重点推荐： 青岛啤酒、重庆啤酒、泸州老窖、绝味食品、安琪酵母、恒顺醋业

长期推荐： 贵州茅台、五粮液、伊利股份、桃李面包

重点关注： 千禾味业、中炬高新、好想你、山西汾酒、珠江啤酒、古井贡酒

风险提示： 宏观经济疲软、原材料成本上升，食品安全问题，业绩不达预期