核心预判：依据过往信贷投放规律及行业观察等，我们预测19年4月新增贷款1.1万亿元（接近18年4月的1.18万亿元），社融1.75万亿元。4月末，M2达189.2万亿，YoY+8.9%；M1YoY+4.8%；社融增速10.6%。料4月新增贷款1.1万亿，信贷增长回归正常

我们预计4月新增贷款1.1万亿（18年同期1.18万亿，3月1.69万亿），经过19Q1信贷快速增长之后，信贷增长正回归正常。

从结构来看，料企业贷款+6500亿，其中，票据+500亿，中长期+5000亿，企业贷款增长稳健且结构改善；住户+5000亿：中长期+3800亿，短期+1200亿，住户贷款增长平稳。此外，预计非银行业金融机构贷款-500亿。

我们预计19年4月信贷增长回归正常，主要是1）3月对实体经济的新增贷款高达1.96万亿，3月信贷冲量影响4月需求；2）19Q1经济好于预期，货币政策微调之下，银行适度控制信贷投放节奏。

料4月社融1.75万亿，社融增速10.6%

料4月社融1.75万亿（18年同期1.78万亿，3月2.86万亿），同比接近。其中，预计对实体经济的RMB贷款+1.15万亿。4月份企业债券发行较多，预计非金融企业债券净融资达3500亿元（据WIND），股权约200亿元，预计地方专项债净融资1000亿，直接融资合计达4700亿。其他项下，存款类金融机构ABS预计200亿；4月为季初月，贷款核销预计不多。

料表外融资正增长。料4月委托贷款-700亿，信托贷款+350亿，未贴现银承+1000亿；表外融资合计+650亿，延续3月以来正增长态势。票据融资预计增加不多，未贴现银承明显增加，表征企业融资需求尚可。

由于4月社融同比接近但基数抬升，预计社融增速环比微降至10.6%。由于18年5月表外融资大降导致社融低基数，我们预计5月社融增速将再次明显上升。一般而言，社融增速领先名义GDP增速1-2个季度，名义GDP增速或将企稳。由于银行体系表内非标投资等降幅大幅收窄，预计M2增速环比回升至8.9%，M1增速回升至4.8%。

投资建议：19Q1银行板块业绩改善大，继续旗帜鲜明看跑赢大盘

A股上市银行整体19Q1营收增速高达16.08%（vs18年的8.26%），业绩改善显著，我们继续旗帜鲜明看银行股跑赢大盘。银行板块估值低，安全边际较好；社融增速有望进一步走高，支撑经济企稳。经济企稳甚至复苏以及混业经营之大趋势打开估值上行空间。

主推估值较低、涨幅较小、基本面改善大的江苏、光大、兴业、浦发、平安等。货币政策微调之下，大行性价比亦在提升，看好工行等。

风险提示：经济下行超预期导致资产质量显著恶化；贷款利率明显下行等。