疫苗行业将进一步扩容。 过去国家免疫计划调整传闻已久，但有两方面因素国家一直在考虑，一是相关疫苗的产能供给问题；二是国家预算支持情况，所以迟迟没有落地。若此次顺利落地，疫苗产业无疑将进一步扩容。

包含 Hib 在内的相关联苗以及单苗，渗透率将大幅提升。 目前 Hib 相关疫苗（单苗+联苗合计）的渗透率为 35-40%左右， Hib 纳入计免后，这意味着儿童必须接种，参考其他一类苗的渗透率， Hib 相关疫苗（单苗+联苗合计）的渗透率将提高到 95%以上，相关企业直接受益。

联苗替代单苗趋势有望进一步加强。 从全球发展情况来看，联苗替代单苗为大势所趋。目前 Hib 国际生产厂家主要为巴斯德，其五联苗及 IPV、 Hib 单苗的总金额约 20 亿美金， 2018 年其五联苗销售金额已达到 16 亿美金， Hib单苗销售占比较低。另一方面，从家长角度来看，接种联苗的目的是为了减少儿童的扎针次数（即让孩子少受苦，减少不良反应），同时减少前往疾控中心的次数。以接种四联苗为例，整个疗程各单苗接种共需 8 针，而四联苗仅需 4 针，这大大减少了儿童的痛苦，也更节约了家长去疾控中心的次数。值得注意的是，此部分接种联苗人群的目的并非是为了省钱（四联苗接种共需要 1200 元/4 针、五联苗需要 2400 元/4 针，大大超过 Hib 单苗接种花费200 元左右/3-4 针），所以其接种联苗的需求很难因为 Hib 免费后有所改变。

企业和疾控中心推广联苗的意愿也将加强。 从企业的角度看， Hib 变为一类苗后，虽然价格有所下降（可能将会到 15-20 元左右），但国家采购，相关企业无需支出销售费用（目前行业销售费用大概在 40%-50%左右），因此对企业利润端影响可以忽略。从企业和疾控中心角度考虑，联苗带来的盈利能力更强，这将进一步加强企业和疾控中心对联苗推广的积极性，从使联苗的渗透率进一步提升。

投资建议与投资标的

建议关注拥有 Hib 相关联苗以及单苗的企业，建议关注康泰生物(300601，未评级)、智飞生物(300122，未评级)、沃森生物(300142，未评级)等相关企业。

风险提示

计划免疫调整进度存在不确定性，其确定性和进展速度有低于预期的风险