精测电子(300567)

2018年业绩略超我们预期，2019年Q1业绩符合预期：

公司发布2018年以及2019年Q1财报，2018年实现营收13.90亿元（+55.24%），实现归母净利润2.89亿元（+73.09%）。2019年Q1实现营业收入4.51亿元（+119.11%），归母净利润0.81亿元（+65.35%），位于Q1业绩预告中位数，符合预期。我们认为公司作为国内面板检测设备龙头，2019年有望继续保持高速增长。预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为4.16（+44.0%）/5.70（+36.9%）/7.41（+30.1%）亿元。当前股价对应2019-2021年PE分别为31/23/18倍。维持“强烈推荐”评级。

三大业务助力高成长，持续推新品保证未来3年成长：

公司业务增长主要来自于：其一，AOI系统。2018年AOI实现营收5.5亿元（+35.73%），毛利率大幅改善至48.32%（+12.44pct）。目前，公司在后段AOI检测系统方面已经具备较强的竞争力，中、前段AOI的竞争力正在不断增强，份额有望不断提升；其二，OLED检测系统大规模放量。2018年OLED检测系统实现营收2.29亿元（+923.60%），我们认为公司在OLED检测系统方面具备足够的竞争力，2019年OLED检测系统有望继续保持高速增长；其三、公司平板显示自动化设备，2018年营收2.65亿元（+193.33%）。此外，凭借在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及持续的技术积累，公司2018年推出了三大新产品（cellAOI、Demura、GAMMATUNNING），有望为公司带来10-15亿的市场空间，未来三年成长性可期。

进入半导体与新能源产业，多方位布局新赛道：

半导体领域，公司不断完善在半导体检测领域的产业布局，通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等手段，实现半导体测试的技术突破及产业化；而新能源方面，公司通过内部独立出来，短期内目标是多出样机，今年有望做成一个单独的收入分类。半导体和新能源市场空间巨大，根据我们的测算数据，仅国内已经公布的半导体产线投资金额将超过1000亿美元，对应的半导体检测设备市场规模高达72亿美元。

风险提示：下游面板、半导体投资放缓风险；新产品研发不及预期风险