投资要点：

市场情况： 板块表现落后市场，待看补贴调整落地后的产业效果。 4月， 电气设备板块指数下跌 5.1%，市场表现居行业第 19 位。随着年报及一季报公布，电气设备板业绩展现出承压后复苏的迹象。 4 月是行业政策落地的密集期，光伏、风电等电价、竞价制度相继出台。预期行业在产能投放和市场出清的过程中进入新一轮周期，关注企业增长模式的可持续性，看好优质企业在波动后的投资机会。接下来主要观察的是：光伏及风电的平价进展、组件及逆变器等产品的价格变化、制造业景气度复苏的持续性、充电基础设的投资力度。

估值表现：趋于历史中位值水平，但相对估值溢价稍高。横向对比：截止 5 月初，电气设备板块市盈率中值为 35.26 倍，高于市场中位值30.96 倍。电气设备板块市净率 2.23 倍，低于全 A 市净率 2.28 倍水平。纵向对比： 按周取值，从 2000 年初至今，在 78.5%的交易日中，电气设备行业市盈率中位数高于当前水平。电气设备板块相对全部 A 股的估值溢价为 14%，溢价稍高。

行业梳理： （1）行业业绩触底回升。 2018 年电气设备板块所属公司的归属净利润增速中位值为-6.20%%， 2019 一季度该中位值大幅回升至 12.49%。 （2）光伏补贴调整落地。光伏标杆上网电价改为指导价并下调幅度约 25%-20%，扶贫电站补贴不变，分布式光伏补贴下调约50%。（3） 平价上网加速。风电及光伏平价上网平价上网工作方案征求意见稿发布，优先平价项目，鼓励原核准项目自愿转平价。（4） 电网一季度开工率翻番。国家电网一季度基建开工率大幅增长，投产项目任务完成度创历史最好水平。

投资建议： 新能源补贴政策调整带来一定的抢装量， 预期短期数据见好。房地产开工量向竣工量的传导具有较大确定性，相关需求有支撑。制造业技术改造投资一季度高增长，体现行业韧性。 建议关注风光、电压电器及工控板块。维持行业“同步大市”评级。

风险提示： 中美贸易争端加剧，新能源抢装规模不及预期