2019年4月信贷数据公布

2019年4月，新增人民币贷款10200亿元，同比下降13.6%；其中居民部门新增人民币贷款5258亿元，同比微降0.5%。

2019年1-4月，新增人民币贷款68258亿元，同比增长13.0%；其中居民部门新增人民币贷款23358亿元，同比增长2.5%，占比约34.2%。

4月新增居民中长贷延续较高增长

继3月季节性集中投放后，4月居民部门新增信贷规模环比收缩（少增3650亿元），同比基本持平。其中4月新增居民短期贷款1093亿元，环比少增3201亿元，同比少增648亿元（-37.2%）。新增居民中长期贷款4165亿元，环比少增440亿元，同比多增622亿元（+17.6%），延续了3月（+22.1%）以来较高的同比增长。

2019年1-4月，居民新增中长期贷款17965亿元（居民新增信贷占比77%），同比增长9.3%，增速较1-3月（7.0%）提升2.3pc，较2018年全年水平（-6.6%）提升15.9pc。展望全年，宏观流动性相对宽松，银行按揭资产配置意愿较高，为购房信贷投放平稳增长提供支持。

4月房企境内外发债放量，资金筹集渠道逐步打开

根据wind数据，2019年4月，房企境内发债881亿元，环比增长18%，同比增长61%；内房海外发债688亿元（根据当期汇率换算），环比增长106%，同比高基数下增长6%。其中中国恒大4月成功发行3笔美元优先票据，合并后续增发金额后总发行规模达30亿美元，期限分别为3、4、5年，票面利率分别为9.5%、10.0%、10.5%，成本较2018年10月债券发行有较明显改善。

根据wind数据，2019年1-4月，房企境内发债2757亿元，同比增长46%；海外发债2150亿元（根据当期汇率换算），同比增长18%。

投资建议：建议关注一二线边际复苏和存量物业资源重估

政策面结构性微幅调整，结合按揭投放平稳增长，为调控已久的一二线城市需求温和释放提供良好基础。建议关注重点布局高能级城市的头部房企，A股地产如万科A、金地集团、保利地产、招商蛇口，H股地产如融创中国、中国金茂。

此外，建议持续关注存量物业资源丰富房企的长期表现，有望受益于国际性配置、资产增值和公允价值重估，A股地产如新城控股、陆家嘴、中华企业、光明地产，H股地产如华润置地。

风险分析

国内宏观经济增长放缓，影响居民部门结构性信用扩张以及按揭贷款偿还；房地产持续调控，导致行业整体销售增速下行超预期；前期需求透支较明显、棚改依赖度较高的三四线城市楼市存在回调压力。