“新政策”出台背景

（1）18年4月，易纲给出我国金融业开放的路线图和时间表，

“准入前国民待遇和负面清单原则”被列为三项基本原则之首；

（2）18年曾发布实施15条对外开放措施市场反应积极，硕果累累（3）19年5月出台保监会主席郭树清表示近期拟推出12条银行业保险业新一轮的对外开放新措施，持续推动我国银行业保险业对外开放；（4）《外资银行管理条例》和《外资保险公司管理条例》两个条例的细则已经修改完成，拟于近期发布施行

政策的主要内容

12条对外开放新措施中，6条关于银行，4条关于保险业，信托公司和消费金融公司各1条，进一步推进包括股权、市场准入、业务经营、监管规则等方面的内外资一致性。

放宽市场准入条件

（1）进一步推进外资在银行业保险业市场准入条件的放宽，包括规模限制、持股比例限制、股东类型限制以及年限限制几个方面。（2）取消外国银行来华设立外资法人银行的100亿美元总资产要求和外国银行来华设立分行的200亿美元总资产要求，增加金融供给主体，推进建立多层次、广覆盖、有差异的银行体系；（3）同时取消单家中资银行和单家外资银行对中资商业银行的持股比例上限，解决我国银行业多层嵌套和业务高风险的问题，提高我国银行公司治理能力。

拓展外资金融机构经营范围

（1）允许外资银行经营“代理收付款项”业务，拓宽外资银行中间业务经营范围；（2）允许外国保险集团公司投资设立保险类机构，全面开放外资保险公司利用其先进的经验和理念、成熟的技术和产品，加快保险业对外开放进程。

内外一致，优化行政审批

（1）取消外资银行开办人民币业务审批，允许外资银行开业时即可经营人民币业务（2）同时放宽中资和外资金融机构投资设立消费金融公司方面的准入政策，进一步扩大外资机构在华经营的空间，提升其经营便利度。

新政策对银行业保险业的影响

（1）大幅放宽外资准入限制及外资股比；（2）支持外资金融机构多元化，深度参与我国经济和社会发展；（3）推进内外一致发展，同一规则下开展合作与竞争。

投资建议

尽管中美贸易冲突可能再次重启，但是其对实体经济的负面冲击和对银行股估值的影响程度将小于18年，主要原因是两点。其一、我国宏观的货币政策和财政政策将有效应对可能带来的冲击，比如：5月6日，央行实施的争对中小银行的定向降准，释放流动性2800亿，来增加小微、民营企业贷款投放；预计后续类似的定向降准政策还会有。宽松财政政策也将会继续发力；其二、随着行业监管政策的实施，银行业不良率将更加真实，隐性不良消除，资产质量对银行股估值的约束力下降。2019年开始实施的《商业银行金融资产风险分类暂行办法》将部分抵消掉中美贸易冲突导致的经济下行可能诱发的不良率回升对银行估值的负面冲击。

银行股观点：看好2季度，看好相对收益，更看好股份制。看好的主要原因是：其一、宽信用在2季度实现；其二、经济有望企稳；其三、地方政府债务问题的解决方案陆续出台。在流动性松紧适度背景下，地方政府隐性债务风险敞口或增大。后续此类的政策预计会更多。其四、政策仍将在场，结构性宽松货币政策和宽松财政政策将延续。其五、金融供给侧结构改革推进提高资源配置效率，降低板块风险。中小银行将更加受益。

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