营收增速超预期，净利润增速小幅提升。A股32家上市银行2019年一季度营业收入同比增速为16.1%（2018年营收同比增长8.4%），大幅超出市场预期；从子板块来看，股份行、城商行改善最为明显，国有行、农商行超预期程度相对较弱。

2019年一季度上市银行归母净利润同比增速为6.3%（2018年归母净利润增速为5.6%），有小幅提升，符合市场预期。从改善幅度来看，股份行利润增长在提速，城商行与农商行则小幅回升，国有行利润增速有所下滑。明显超预期个股：兴业银行、平安银行、常熟银行、浦发银行、江苏银行。

营收增速超预期主要有三方面驱动因素：

①规模扩张加速。今年一季度宽货币向宽信用传导成效逐渐显现，上市银行资产增速明显加快，特别是监管层对城投企业融资渠道放开，地方政府融资状况好转，带动以地方政府业务为主的城商行资产规模扩张提速。展望未来，银行资产规模扩张的速度会小幅放缓，但仍好于去年同期。

②息差走阔。一方面是资产负债结构调整，大部分银行资产端高收益的零售贷款占比仍在提升，但资负结构调整边际效用会逐步递减，预计未来对息差的贡献会减弱；另一方面是市场利率保持在低位，同业存单发行利率大幅度下行，对改善负债成本贡献较大。预计今年全年利率均会保持在较低水平，负债成本下行上半年的可持续性仍较强，而下半年贡献将减弱。中小行要优于大行。

③非息收入维持高增长。一方面，手续费及佣金净收入出现恢复性增长，理财业务收入增速降幅收窄、信用卡手续费收入维持较快增速共同提振。另一方面债券收益增加驱动其他非息收入，城商行和农商行还受益于I9，部分净利息收入转移至投资收益的影响。

展望未来，一方面，受到去年同期高基数的影响，今年下半年信用卡收入增速预计小幅下行；另一方面，市场利率下行空间收窄，债券收益对收入贡献也将趋弱。全年非息收入整体增速将呈现前高后低的格局。

资产质量继续改善。上市银行整体不良率仍在下行，拨备覆盖率稳中有升，去年下半年不良生成率平稳，逾期率以及预期90天以内贷款占比明显下降，银行业不良压力比市场预期要好。展望未来，宏观经济失速下行风险降低，企业家预期在改善，而潜在风险点在于监管层引导存量问题加速暴露与出清，大行存量问题的历史包袱较轻，压力较小，部分中小行有一定压力。

资本充足率情况良好。截至2019年一季度末，上市银行核心一级资本充足率均满足监管最低要求，并且经测算，以现有资本为基础，大部分银行2019年加权风险资产扩张均不会有明显掣肘，但若考虑系统性重要银行对资本要求提升，部分股份行、城商行仍有资本补充压力。

风险提示：经济超预期下行，资产质量显著恶化。