行情回顾： 2019 年 1 月 1 日至今（ 4.30）， 市场消息方面，市场受国家重视资本市场等一系列政策利好，开启一波春季行情，从年初最低点 2440.91点，截止 4 月 30 日前，最高摸到 3288.45 点，整体呈现 1-3 月单边上涨， 4月宽幅震荡调整趋势，最终 4 月底沪指收 3078.34 点。各个板块中农林牧渔和食品饮料领涨， 28 个板块全部上涨。上证综指上涨 23.43%，通信板块上涨 30.20%，涨跌幅处于一级行业上游，表现不错，跑赢大盘 6.77 个百分点。子行业中上涨幅度较大的是通信传输设备，上涨幅度较小的是通信配套服务。

通信行业 2018 年年报分析： 2018 年年报截止 2019.4.30 业已出毕。按照申万通信板块口径统计，2018 年报告期内，通信一级行业营收 7088.71 亿元，归母净利润 55.26 亿，营收同比增长 4.10%，归母净利润同比减少 78.91%，行业销售毛利率达 25.47%比 17 年微增 0.72 个百分点，毛利率在 17 年下降的基础上有所回升。行业营收在 2016， 2017， 2018 年连续 3 年营收保持增长， 18 年增速有所放缓；而归母净利在 2017 年同比增速 2.06%的基础上，到 2018 年归母净利大幅下滑 78.91%。

通信行业 2019 年一季报分析： 2019 年一季报截止 2019.4.30 业已出毕。按照申万通信板块口径统计， 2019 年 1 季度，通信一级行业营收 1684.35 亿元，归母净利润 60.41 亿，营收基本与去年同期持平，归母净利润同比增长526.17%，行业销售毛利率达 26.76%，比去年同期高出 1.68 个百分点。行业整体呈现恢复性向上的走势。

综上， 我们可以看到在 2018 年通信行业经历了一场大的风波。主要受中美贸易战影响，特别是龙头企业中兴事件对板块影响较大， 加上部分企业商誉减值问题， 2018 年通信行业处于营收微增，但净利大幅下滑的态势，形势不可说不严峻。 2019 年一季，随着逐渐适应中美贸易摩擦，我们也表达了我们“愿谈则谈，要打便打”的态度。 中兴事件逐渐过去，而我国内5G 基建加速，对整个行业业绩的提升是有着直接的表现。 2019 年一季度，通信传输设备带动通信行业归母净利大增， 同比扭亏为盈，皆呈现行业在外部压力下，积极向好的一面。 随着国内 5G 基建大幅提速加码， 无论通信运营还是通信传输设备的向好，都有望给整个通信行业带来持续业绩改善动力。

风险提示： 未来政策不如预期，国际环境超预期不利