大族激光(002008)

短期业绩受消费电子影响，中长期仍具较强竞争力，维持“推荐”评级

公司 2018 年实现营收/净利润 110.3（-4.6%）/17.2（+3.2%）亿元， 2019Q1营收/净利润 21.3（+25.7%） /1.6（-55.9%）亿元、扣非净利润下滑 19.5%，受消费电子大客户产品研发周期影响，业绩略低于预期。 我们认为公司在显示面板、 PCB、新能源等领域的布局将逐步进入收获期，中长期竞争力将逐步提升，但短调受制于消费电子行业周期下行，调整 2019-2021 年归母净利润为 15.73（-8.51） /21.80（-9.06） /24.87 亿元，维持“推荐”评级。

小功率激光装备整体下滑 23%，显示面板和新能源发展迅速：

公司 2018 年小功率激光打标、精密焊接、精密切割等业务收入 47.5 亿元（-23%）， 主要受制于消费电子行业周期性的下滑；但公司显视面板及半导体行业收入 8.99 亿元（+76%），其中显示面板收入 5.27 亿元（+230%），以及新能源装备领域（收入增长 17%、 订单增长 78%） 均保持较快增速，主要是公司加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广，大客户拓展进展顺利，市场份额持续提升，未来或将逐步摆脱对单一领域的依赖。

大功率激光装备增长 12%，持续收益激光器国产率和行业渗透率提升：

公司 2018 年大功率激光装备收入 23.25 亿元（+12%）， 品牌地位稳步提升，激光装备与自动化实力显著增强。根据 2018 年中国激光产业发展报告，2018 年中国激光设备市场规模达 605 亿元（+22%），预计 2019 年增长16%-25%。我们认为未来随着中高功率激光器国产率的提升，激光器价格或将持续降低，对于高性价比激光装备的需求有望快速增长，公司将充分收益。

领跑 PCB 行业专用设备市场，核心技术提升市场竞争力：

公司 2018 年 PCB 专用加工设备销售台数突破 2200 台、实现营收 16.82亿元（+39%） ， 领跑全球 PCB 设备市场，同时机械钻孔设备、 LDI 激光成像设备、通用测试设备等产品销售旺盛。此外， 公司抓住 5G 天线应用场景，实现了用于 LCP 材料 FPC 加工的高端激光切割/钻孔设备、超高速贴附设备的大批量销售，并在 IC 载板的极小微孔加工方面取得技术突破。

风险提示： 技术研发季度较慢、小功率激光设备消费电子领域占比较高