下周投资观点

本周我们重点关注营销行业的结构性变化。国内营销技术正处于从 0到 1 的发展阶段（“ AI+营销” /智慧营销）。目前尚未出现类似用友、金蝶等在 IT 细分领域处于霸主地位的龙头企业，距离构建 MarTech 生态系统存在较大距离。我们认为三类公司将成为建设 MarTech 生态的重要力量，其中第一类公司将成为开拓并引领行业发展的基石力量，解决从 0 到 1 的问题；第二类、第三类公司则在智慧营销发展成熟的基础上细化垂直领域服务生态，并有机会在细分领域发展成为龙头（目前仍有 2-3 年的发展时间窗口期），解决从 1-2 的问题。

本周市场表现

截至 2019 年 5 月 17 日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别下跌 1.94%、 2.55%、 3.59%、 4.33%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为富春股份（ 17.30%）、金逸影视（ 16.02%）、天威视讯（ 12.87%）；板块内个股涨幅后三为深大通（ -14.48%）、 ST 天润（ -16.21%）、金科文化（ -16.47%）。

港股传媒互联网板块内个股涨幅前三为品牌中国（ 15.88%）、蓝港互动（ 14.08%）、乐游科技控股（ 9.39%）；板块内个股涨幅后三为基石金融（ -12.97%）、科地农业（ -20.65%）、汇创控股（ -25.90%）。

美股传媒互联网板块内个股涨幅前三为畅游（ 91.65%）、世纪互联（ 16.15%）、魔线（ 10.77%）；板块内个股涨幅后三为迅雷（ -13.77%）、百度（ -17.77%）、蓝汛（ -21.08%）。

本周行业及公司要闻

1 凯撒文化：公司拟向符合条件的特定投资者非公开发行股票，募集资金计划用于游戏研发及运营建设项目、代理游戏海外发行项目以及补充流动资金；

2 横店影视：公司拟与横店资本共同投资设立横店影视基金，基金募集总规模为 10 亿元，公司首期认缴 1.49 亿元；

3 视觉中国：公司拟减资退出所持华融创新股份，公司持股 1.00 亿股，持股比例 20%，减资价款 1.09 亿元。

下周关注标的

我们建议关注以下四条逻辑线： 1）内容审核标的光一科技、宣亚国际；2）广电板块个股贵广网络、东方明珠、芒果超媒； 3）游戏板块吉比特、游族网络、中文传媒、完美世界、宝通科技； 4）影视及出版龙头北京文化、中国电影、万达电影、中国出版、山东出版等。

风险提示： 5G 落地速度低于预期、转型期财务数据滞后的风险。