尚未取得证据的情况下， 美国政府使用国家力量打压中国企业， 意图通过“贸易战”方式抑制中国通信行业的发展。受此情绪影响， 结合今年上半年行业整体业绩较低的预期， 通信板块近期表现不佳。 美国此举短时间内会影响我国通信产业链，但长期难以改变我国 5G 进程，也难以对我国通信产业未来发展大局产生重大影响。

中国 5G 进程如期展开，商用牌照发放将打开巨量市场空间。 在今年 517 电信日大会上，中兴与联想现场展示 5G 手机，且已接通中国移动 5G 基站， 5G 终端已经达到商用水准。 目前我国各大运营商对于 5G承载网建设思路已经基本从略发散状态逐步转为确定状态，为主设备商的产品最终定型具有极大稳定作用。 目前各大主设备商技术储备充足，三大运营商承载方案最终全部落地后，即可开展全适配性设计与专供型号设计。 预计中国 5G 预商用牌照有望于今年十一前完成发放，届时将打开 5G 国内采购海量空间。

国内先进企业（如华为）自身技术储备较为充足， 极端不利情况下寻找替代品周期或能缩短。 根据华为海思半导体总裁在 5 月 17 日发出的内部公开信， 海思半导体部门自 2000 年初便开始自主研发芯片。 虽然性能达不到在全球市场有竞争力的高度，但对于大部分自身场景使用也已足够，可保证大部分业务不间断开展。 同时， 部分技术或可完成对国内企业的传导与消化，进一步提升国内半导体芯片行业水平， 华为国内芯片供货商的上市公司或将受到投资者进一步认可。

美国出口限制使得美国供应商短期业绩承压，长期或不可维持。 在产业链全球化背景下， 出口禁令使得美国企业自身损失不可避免。 世界四大主设备商中两家位于中国，采购体量巨大。 若发生实质性“禁运”，美国供应商短时间内较难找到新的客户消化产能。其前期巨额研发投入难以获得充分回报，供应商短期或率先陷入困境。 长期来看其研发投入或将受到影响，公司产品在市场中的竞争优势或面临瓶颈。

投资建议

2019 年将成为我国 5G 商用元年， 5G 建设初期主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（ 000063.SZ）和烽火通信（ 600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的弹性标的如中天科技（ 600522.SH）。随着 5G 推进，光模块行业中建议关注中际旭创（ 300308.SZ）、光迅科技（ 002281.SZ）和新易盛（ 300502.SZ）。

风险提示： 5G 推进不及预期； 运营商投资不及预期； 中美贸易磋商不及预期。