本周Mysteel五大品种总产量1607万吨，总库存2558万吨，总需求1703万吨。其中产量环比+10万吨(前值-4)；库存环比-96万吨(前值-75)；需求环比+32万吨（前值+19）。公历产量同比+146万吨（前值+135），库存同比-66万吨（前值-92），需求同比+121万吨（前值+107）。

库存方面，同比降幅继续收窄，环比降幅继续扩大。五大品种中除冷轧外，其余品种库存均有下降。建材库存环比下降5%，板材库存下降1.3%。厂库环比下降3.9%，社会库存环比下降3.5%，其中螺纹钢社会库存已高于去年同期水平。产量方面，同比增幅扩大，环比小幅增长再创新高。五大品种产量环比均有提升，螺纹和中厚板增幅相对较大，其中螺纹、线材和中厚板产量均创历史最高水平。需求方面，同环比增幅均有扩大。五大品种除热卷外，需求均有不同程度提高，其中中厚板需求增幅最大。5月份整体需求非常超预期，较4月份环比仅下滑2.6%左右，尤其建材需求同比大幅增长。

本周的库存去化速度继续加快，但同比仍然不及去年，主要原因还是产量同比大幅增长近10%，抵消了需求超预期对库存的影响。螺纹、线材和中厚板的盈利目前相对是比较高的，同时产量也创新高，因此这三个品种反映出的是供需两旺的特点。而热卷盈利相对一般，冷轧则基本不赚钱了，可见一般制造业和汽车家电等领域的需求低迷，尤其是汽车仍然去库的过程中。6-8月需求季节性走弱势不可挡，并且8月之后唐山限产力度下降，产量还有进一步提升空间，因此今年淡季累库的速度和幅度可能远超过去几年，钢价有较大回调风险。

投资策略：推荐大冶特钢，兴澄盈利能力远超大冶本身，大股东中信泰富业绩承诺高，高管和核心技术骨干3倍杠杆员工持股，表明公司上下对自身发展前景极有信心。同时兴澄过去两年收购的青岛特钢和靖江特钢产能规模较大，但盈利能力较差，未来在高激励优管理的推动下有望显著改善。公司目前估值处于历史中枢偏低位置，中特集团整体上市的预期将使公司享受估值溢价。