万东医疗(600055)

事件：

2019年5月15日，万东医疗、万里云、阿里健康、裕桦及盛宇共同签署《增资协议》、《股东协议》，以万里云投后估值人民币14.50亿元为定价依据，裕桦和盛宇分别增资5,000万元。

万里云是国内领先的医学影像服务公司，线上线下协同发展

万里云是公司医学影像业务大闭环中的重要环节，基于线上和线下均衡协同发展的战略思路，公司重点发展远程影像云平台、影像SaaS产品销售和影像中心建设运营三大服务。线下业务：公司已拥有15家影像中心，包括1家独立第三方影像中心及14家合作运营影像中心。线上业务：远程阅片服务依托于万东医疗的基层渠道资源，目前已覆盖4000多家医疗机构，每日流量达到4万以上，目前万里云医生注册数目达到6000以上，合作医联体30个以上，合作阅片医生为1000名左右，远程阅片体量国内第一。在医疗信息化的大背景下，影像云SaaS服务致力于为医疗机构搭建SaaS信息化系统，并提供影像云和云胶片等服务，业务发展迅速。此外，公司与阿里健康、达摩院共同开发医学影像AI产品，助力医学诊断。万里云2018年实现收入4262.84万元，净利润-1430.40万元，19年有望实现收入9000万元，净利润扭亏。

引入战略投资者和员工持股有望帮助公司进一步开拓业务

2016年3月公司引入阿里健康2.25亿元战略投资，估值9亿元，本轮融资公司引入裕桦及盛宇1亿元战略投资，估值14.5亿元，同时员工持股平台增资160万元。目前万东医疗股权占比55.86%，阿里健康股权占比23.28%，员工持股平台占比13.96%，裕桦及盛宇占比均为3.45%。新一轮融资将帮助公司进一步开拓影像服务，员工持股也将激励公司业绩增长。

投资建议与盈利预测

在政策支持、新品上市和公司销售提振的多重利好下，预计公司19-21年营业收入分别为11.78/13.94/15.75亿元，同比增长23.5%/18.3%/13.0%，归母净利润2.07/2.57/3.13亿元，同比增长34.8%/24.1%/22.1%，EPS为0.38/0.47/0.58元/股，对应PE33/26/20倍，维持目标价17.48元，维持“买入”评级。

风险提示

产品销售不及预期；新产品研发上市不及预期。