行情回顾

截至5月24日，钢铁（申万）指数报收2299.87点，环比下跌18.10点，跌幅0.78%。个股方面，赛福天、沙钢股份、西宁特钢、五矿发展、柳钢股份处于涨幅前五，涨幅分别为15.48%、14.59%、5.77%、3.21%、2.3%；三钢闽光、*ST金岭、宏达矿业、海南矿业、*ST抚钢处于跌幅前五，跌幅分别为-12.09%、-10.44%、-9.8%、-7.14%、-5.86%。中美贸易战继续升级，大盘受到一定影响，本周钢铁板块继续下挫。后期钢企盈利有望逐渐企稳，我们继续看好二季度建材类企业盈利。

下周行情展望

社会库存下降趋势将会延续：根据Mysteel调研结果显示，本周社会库存继续下降，总计下降40.72万吨。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为569.83万吨(-4.7%)、132.93万吨(-5.8%)、202.56万吨(-0.9%)、118.47万吨(–)、99.58万吨(-2.6%)。下游需求保持旺盛，近期成交数据火热带动库存继续下降。受下游大基建项目带动，后期库存有望继续下降。

下游需求旺盛价格或将震荡偏强但上涨空间或将受限：本周下游成交数据仍然较好，现货价格较上周基本持稳。当前基本面表现为现货偏稳而期货大幅走强，呈现此状况的原因有如下三点：第一，房地产行业小幅回暖市场基本面有明显改善；第二，下游自4月份以来就连续处于需求高位，当前为施工高峰期，其中去年下半年国家审批的大基建项目有望在今年年中逐步启动，对后期需求有一定支撑；第三，铁矿石方面，国内出现矿山停产，国内供给端后期亦或将受到一定影响，而期货端远月铁矿石贴水幅度过大，导致盘面大幅修复贴水，成本驱动+基本面表现不弱继续推动原料及成材期货价格大幅走高。而根据国家统计局最新公布的四月份粗钢、生铁产量来看，四月份粗钢日均产量283.43万吨/天，环比上涨9.38%。四月份粗钢、生铁产量大幅增长，验证了我们之前所说的“供需两旺”的行业格局。当前供需两旺格局或将继续延续，但宏观存在一定不确定性因素。后期钢材现货价格或将小幅震荡，上行空间或将有所缩小。

盈利分化：截至5月24日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为614元/吨、701元/吨、177元/吨，变化幅度幅分别为-97元/吨、-78元/吨、-111元/吨。根据Mysteel调研，截至5月24日，163家钢厂高炉开工率为71.13%，环比增2.07%，高炉产能利用率为79.08%，环比增0.52%，剔除淘汰产能的利用率为86.08%，较去年同期降1.17%。短期来看，当前企业受原材料价格上涨因素影响，企业盈利出现大幅下滑，而下游需求较好同样支撑了成材价格走势。企业盈利或将延续震荡反复走势。

推荐标的：大冶特钢、久立特材、华菱钢铁、三钢闽光。建议关注：方大特钢、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山。

风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。