市场综述： 上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.02%、 -2.48%和-2.26%，传媒行业指数涨跌幅为-4.33%。细分到传媒各子行业来看，各子板块除移动互联网指数上涨 0.39%外均下跌，其中网络游戏指数跌幅最高，为-4.69%。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为金逸影视 （002905.SZ）上涨 19.86%，金陵体育（300651.SZ）上涨 18.72%， 人民网（603000.SH）上涨 12.01%。跌幅 Top3 分别为*ST 东网（002175.SZ)下跌 22.65%、 *ST 印纪（002143.SZ）下跌 19.59%、 金科文化（300459.SZ）下跌 18.48%。

第七届中国网络视听大会将于 5 月 27 至 29 日落地成都。 2019 年中国网络视听大会将围绕全媒体融合发展、超高清视频产业链、短视频、 5G 及 AI 应用等网络视频产业链环节展开讨论。 伴随政策指引以及基础层如 4k 频道的建立后，其商业模式及货币化成为焦点。广告与用户付费成为必要选择，近期互联网巨头披露财报，其广告收入较以往增速均有所下滑， 腾讯的 2019 年一季度季报显示，网络广告业务的收入 133.77 亿元，同比增长 25%，但环比减少 21%； 百度 2019 年第一季度营收 241 亿元，同比增长 15%，增速显然放缓； 网易 2019年一季度广告营收 4.39 亿元，同比降低 5.1%。 据 CTR 数据显示 2019 年第一季度传统媒体和全媒体广告刊例花费迎来双降。

2018 年微博财报显示其广告及市场营销收入占总收入比例 87%，增值收入占比12.76%，其收入的增减能够凸显出广告行业的发展情况。面对增长市场，中国的视频用户红利仍在，微博将发力视频社区， 目前整体广告投放下，细分领域中的视频端以及 OTT 端的商业价值仍存。 截止 2018 年底， 中国 OTT 的渗透率已达 46.4%，覆盖近半数中国电视家庭， 2018 年实际投放 OTT 广告的广告主比例超过 30%，但分配给 OTT 的广告预算仍不足 5%，媒体预算的分配核心将首先取决于媒体本身的价值，以及用户连接策略， OTT 的商业价值仍具有空间，可关注芒果超媒、新媒股份。

给予行业推荐评级。

风险提示： 1）游戏、影视等内容表现不及预期风险； 2）重点关注公司未来业绩的不确定性； 3）行业估值继续下行风险； 4）行业竞争及发展不及预期风险； 5）政策风险等