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国家发改委发布了《关于完善风电上网电价政策的通知》，明确了最新的风电电价政策。根据国务院《能源发展战略行动计划（2014–2020）》等政策指导， 2020 年我国风电将与煤电上网电价相当； 本次电价政策明确了平价上网之前的电价过渡政策， 是综合考虑当前风电技术水平、项目合理收益等因素后制定的科学的补贴退坡政策，稳定了市场对风电发展的预期，有利于行业健康可持续发展。

陆上风电电价退坡速度加快，新政策促进平稳过渡至 2021 年平价上网

《通知》明确了 2019-2020 年陆上风电新核准项目的电价调整幅度，自 2018年以来，我国陆上风电新核准项目的电价下调幅度加大、调整频率加快（如图 1），本次调整后， 2019 年前三类风资源区的电价下降 6 分钱，第四类降5 分钱； 2020 年 I-IV 类风区统一再降 5 分钱，并最终于 2021 年实现新核准项目的平价上网。 此外，本次政策还规定了并网时间。 我国陆上集中式风电经过近十年的发展，建设成本逐步下降、项目收益逐步稳定，具备平价上网的能力。现有的去补贴机制， 将进一步促进产业平稳过渡至补贴完全退出。

海上风电电价首次小幅调整， 为海上风电健康发展保驾护航

《通知》提出， ①2019 年新核准近海风电指导价每千瓦时下调 0.05 元至 0.8元， 2020 年再下调 0.05 元至 0.75 元；②对 2018 年底前已核准的海上风电项目，如在 2021 年底前全部机组完成并网的，执行核准时的上网电价；2022年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。

我国海上风电起步较晚，虽然近两年发展较快，但建设成本仍然较高，不具备平价上网的能力；并且海上风电建设难度更大、对项目质量要求更高，因此本次政策仅将新核准项目电价下调 5 分钱，项目将仍具备合理收益率。此外， 考虑到海上风电建设周期相对较长， 政策对 2018 年底前已核准的海上风电项目， 给予了三年的建设期，需在三年内全部并网才能锁定电价， 因此要求开发企业慎重投资、提高建设效率， 从而引导海上风电科学合理投资，实现资源高效利用，促进行业优胜劣汰。

推荐标的：中闽能源，建议关注：福能股份，龙源电力

中闽能源控股在运陆上风电 41.65 万千瓦，在建陆上风电 20.7 万千瓦。 公司将增发收购中闽海电的海电一期、二期共计 29.6 万千瓦海上风电，本次收购有望大幅提升公司装机规模和盈利能力。海电一期 5MW 风电项目是东南沿海首个投产发电海风项目， 2017 年利用小时高达 4785 小时、资本金ROE 高达 52%；海电二期 246MW 风电项目将于 2019.10-2021.2 期间分批投产并网发电，发电效率有望高于海电一期。中闽海电的海电三期 312MW 项目 2018 年底核准还未开工，待项目成熟后将注入上市公司。 基于最新政策，海电二期能锁定 0.85 元/千瓦时的指导价，海电三期有望锁定当前核准电价。

福能股份目前在建莆田石城海上风电项目（200MW）、莆田平海湾海上风电F 区（200MW），长乐 C 区已经核准、正在进行项目前期工作。 基于最新政策，我们判断公司的在建项目有望锁定当前核准电价。

风险提示： 国家政策调整，项目建设进度低于预期，自然条件恶劣，税收优惠政策取消，补贴发放滞后，弃风限电风险