本周重点：中欧首次签署民航领域协定，主要确立了双方的适航审定框架

5月20日，中国民航局与欧盟共同签署《中华人民共和国政府和欧洲联盟民用航空安全协定》。《中欧民用航空安全协定》确立了中国与欧盟在适航和环保审定、飞行运行、空管服务、人员执照与培训等民航领域进行广泛合作的法律框架。特别是适航和环保审定合作为双方航空产品的交流提供了广阔途径。我们认为，我国民航产品迈出了走出去的第一步，适航认证一直是中国航空产品走向国外的重大障碍，本次在全球前两大民航认证体系之一的欧洲完成了突破，有望开启中国民用航空产品的常态化国际贸易。关注我国民用直升机、支线干线飞机产业链：中航飞机、中直股份、航发动力、中航机电、爱乐达等

投资建议-经济环境存在不确定性，建议对自主可控、高景气、国改三类逆经济周期配置进行关注，军工作为穿越周期的代表行业，行业关注价值预计将出现上升。

1、自主可控：科技驱动是跨越中等收入陷阱的关键，自主可控是中国产业升级核心能力

享受人口红利，我国目前已进入中等收入国家，转型升级迫在眉睫。从人口红利到工程师红利+科技红利是跨越中等收入陷阱的关键。而自主可控是保障科技驱动力的关键，也是科创的重要一环。我们认为随着科创板的推出，对突破关键核心技术、符合国家战略方向的自主可控企业将具备价值重估机遇。关注：振华科技、菲利华、紫光国微、兆易创新、和而泰、景嘉微等

2、高景气：军工穿越周期价值，Q1放量态势在宏观环境具备持续性优势

军工依靠国家军费投入，与GDP增值不相关，2019年我国军费增长7.5%，持续保持了2018年开始对GDP增长率的优势，军工预计持续处于高景气周期。同时2019Q1板块表现出进入高景气周期迹象，全军装备采购信息网于2018年Q4开启招标环比大幅增长，我们认为景气拐点已对行业参与者业绩进行正向影响。Q1全部披露结果，应收同比实现14.53%稳健增长，归母净利润21.18亿元，实现同比65.7%的较高速增长，考虑中航沈飞、内蒙一机权重影响较大，剔除后归母净利润实现同比30.61%中高速增长。我们认为板块具备良好的穿越周期特性，且处于行业拐点阶段，具备价值优势。关注：主机厂（中航飞机、中直股份、中航沈飞）、配套（中航光电、航天发展、中航机电）

3、国改：混改、“院所改制”、“双百”计划或进入落地期

国资委、发改委、国防科工局等有关部门，推动多个国有企业改革计划进行，随着“十三五”末尾的临近，我们认为或进入成果落地阶段。军工是国企改革的主要领域，预计将在央企混改、院所改制证券化、股权激励三大方面实现突破。关注：央企混改-中国船舶，院所改制-四创电子、杰赛科技、航天电子等。

风险提示：订单放量低于预期，行业改革低于预期